在完成赴美上市后，完美日记母公司公布了第一份财报：

逸仙电商在2020全年实现营收52.3亿，同比增长72.6%，基于美国通用会计准则下的净亏损则为26.9亿元，而去年同期该指标为实现4620万元净利润。在用户增长层面，在2020年第四季度，逸仙电商DTC消费者规模约1440万人，同比增长30.9%。

亮眼的增长数据，并未抵消对其能否实现持续增长的担忧，这种担忧拆解为两部分：

第一，用户增长是否触达天花板

援引中国科技新闻网的报道，全国18~25岁女性约2.5亿，去除不化妆或高净值女性后约1.2亿，完美日记触达约4000万消费人群，大约35%~40%的覆盖率。

在面对其他美妆品牌纷纷涌入，并复制DTC的营销打法时，完美日记能否再如此高覆盖率上，再进一步。

第二，能否摆脱对营销投入的依赖；

以2020年第四季度数据为例，逸仙电商的营销投入同比增长超两倍，达到13.8亿元，占到当季收入比重的70.3%。

除了签约明星、线下投放广告外，作为“小红书新品牌”第一股，逸仙电商大力采买MCN旗下的KOL，与1.5万名KOL达成深度合作（2020年9月统计数据），并直接推高了美妆KOL的整体合作费用，让营销费用不断攀升的同时，也拉高了同行品牌的合作门槛。

虽然完美日记被视作“中国的欧莱雅”，但数倍于欧莱雅的营销费用比重（2020上半年欧莱雅该指标为30.46%），也不免让资本市场感到担忧。

注：文/Mark，文章来源：湃动商业评论(公众号ID：hangyeyinghe)，本文为作者独立观点，不代表亿邦动力网立场。